随着人身险预定利率持续走低，分红险市场热度显著升温，监管层正以新规为行业 “降温”，遏制非理性竞争。记者从行业获悉，国家金融监督管理总局人身保险监管司近日发布《关于分红险分红水平监管意见的函》(简称《监管意见》)，明确要求保险公司分红水平需基于账户真实投资收益与资产负债状况，严禁通过 “虚高分红” 开展 “内卷式” 竞争。

1.监管划定红线

五类情形需论证分红合理性

《监管意见》列出五类需重点论证分红水平必要性、合理性及可持续性的情形，包括：

拟分红对应的投资收益率超过公司分红账户近 3 年平均财务 / 综合投资收益率(取较低值);

分红账户特别储备为负，或分红后将变为负值;

设立不足 3 年或监管评级 1-3 级的账户，分红水平超过行业近 3 年平均财务收益率(3.20%);

监管评级 4-5 级的公司，分红水平超过产品预定利率;

公司产品、精算、投资、财务等资产负债管理职能部门认为需要提交审议的其他情形。

上述情形需经公司资产负债管理委员会审定后实施，核心指向 “脱离投资能力的激进分红”。有业内人士指出，当前部分险企为抢占市场份额，存在通过夸大分红演示或脱离实际收益抬高分红的现象，新规旨在从源头遏制此类不可持续的竞争行为。

2.预定利率下调助推分红险崛起

行业需回归理性

2025 年以来，分红险成为险企主推产品。中信证券研报指出，供给端产品策略倾斜与队伍储备完善，推动分红险市场扩容。而预定利率下调是核心驱动力：今年 4 月，普通型人身险预定利率研究值已降至 2.13%，较上季度下调 21 个基点，且根据动态调整机制，若下个季度研究值持续低于 2.25%，产品预定利率上限或进一步下调。

光大证券分析师指出，传统险预定利率趋近历史低位，分红险等浮动收益型产品因 “保底 + 浮动” 特性更具吸引力。但新规的出台意味着行业需在市场热度中保持理性 —— 分红水平必须与投资收益挂钩，避免以短期竞争牺牲长期稳健性。

3.新规意义

筑牢风险底线，引导行业良性发展

此次监管出手被视为对行业 “打预防针”。一方面，通过约束分红水平的合理性，防范险企因非理性竞争积累利差损风险;另一方面，推动产品回归 “基于投资能力分红” 的本质，避免消费者被虚高预期误导。随着新规落地，业内预计分红险市场将从 “规模竞争” 转向 “投资能力竞争”，倒逼险企强化资产负债管理与长期投资能力。

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